中國船舶是中船集團核心軍民品主業上 市公司，整合了中船集團旗下大型造修船、動力設備、機電設備及海洋工程等業 務。公司旗下控股江南造船、外高橋造船、廣船國際、中船澄西四大船廠，在民船、 軍船、修船等細分領域引領行業發展。

上市以來，公司二十余年發展可分為四個發 展階段：1998-2006 年，公司前身滬東重機上市，持續加大研發及擴產投入，成為 中船集團下實力突出的柴油機制造公司，營收 CAGR 達 15.5%；2006-2012 年，公 司收購外高橋造船、中船澄西等核心民品資產，成為中國船舶工集團公司核心民 品主業上市平臺，營收 CAGR 達 48.4%；2012-2017 年，船舶&海工行業周期下行， 公司底部積極應對、精簡業務，營收 CAGR-7.2%；2017-2021 年，船舶行業開始筑 底回暖。公司通過債轉股注入軍民品資產，南北船合并提速，營收 CAGR37.5%。 穿越行業發展周期，已成為全球造船行業龍頭。 全球造船行業大周期復蘇，領軍企業打破海外壟斷、深度受益行業復蘇：2021 年 船舶行業全年新接訂單量達 1.2 億載重噸，同比+77%，創 2013 年以來新高。行業 正持續復蘇，二十年造船大周期已重新啟動。分船型來看，集裝箱、散貨船、油船 新接訂單均顯著增長。集裝箱船新接訂單達 4499 萬載重噸，同比+327%，占比 37.5%；散貨船新接訂單達 3856 萬載重噸，同比+62%，占比 32.2%；油船新接訂 單達 2191 萬載重噸，同比-13%，占比 18.3%。中長期，碳中和將進一步刺激剛性 的更新換代需求。中國船企在 18 個主要船型中，10 個船型取得了市場份額第一的 水平。其中在集裝箱船、散貨船、化學品船、多用途船、海工船、汽車運輸船等船 型的市場份額均超過 50%。2021 年公司承接造船訂單總量占全球的 9.72%，深度 受益行業復蘇。此外在 LNG、郵輪等高附加值船型領域，公司正作為領軍企業打 破海外壟斷，有望持續突破。

受益十四五軍船制造批量需求，南北船重組打造船舶行業的“航空母艦”：“十四 五”，我國海軍處于戰略變革期，正加快推進從近海防御型向遠海防衛型轉變，航 母編隊等將成為建設重點的重點裝備。整體國防政策，也正從“穩步推進”變成了 “備戰能力建設”，主戰裝備從“研制”過度到“批量建設”的放量期。2022 年， 國防支出預算提升至 1.45 萬億元，同比+7%，軍船建造需求空間廣闊。公司旗下 江南造船、廣船國際、黃埔文沖等是歷史悠久、最具規模的軍船建造龍頭，持續受 益承接十四五的軍船制造需求。此外，國企改革三年行動計劃正逐步推進，南北船 正進入實質性操作階段。集團層面，南北船已整體劃入中國船舶集團。未來隨著合 并重組的協調推進，相關業務有望形成合力，打造船舶行業的“航空母艦”。

控股四大船廠，全產業鏈布局 2.1. 中國船舶整合優勢資源，四大船廠各領風騷 公司控股的造船廠有 4 家，分別為：江南造船、外高橋造船、中船澄西、廣 船國際。2007 年中國船舶收購外高橋造船、中船澄西，主營民品船舶。2020 年 收購江南造船、廣船國際注入了軍品船廠。江南造船軍品以導彈驅逐艦為主，做 到了水面和水下艦艇全覆蓋，民品以超大型集裝箱船、科考船、液化氣船為主。外 高橋造船是純民品的造船企業，主要是以散貨船、大型郵輪、集裝箱船為主。廣船 國際是華南地區最大的軍輔船生產和保障基地，軍船以補給艦為主，民船以成品 油輪為主。中船澄西是純民品船廠也是五星級修船廠，以散貨船、木屑船為主。

   江南造船：國內歷史最悠久、規模最大的造船基地 江南造船廠歷史悠久，是規模最大的軍工造船基地。江南造船前身是創建于 清同治四年（即 1865 年）的江南機器制造總局，20 世紀 50 年代初改名為江南造 船廠，是我國歷史最悠久、軍品結構最齊全、造船效率最高的軍工造船企業，也是 我國技術最先進、規模最大的軍船生產基地。江南造船充分發揮軍工技術、設施、 人才優勢，不斷加強軍工核心能力建設，著力增強自主創新能力，成為我國海軍 防務裝備的主要研制和供應商。1986 年江南造船廠接到研制新一代現代化驅逐艦 112 艦的任務。經過八年探索，1994 年 5 月 8 日，112 艦交付海軍使用，被部隊官 兵譽為“中華第一艦”。 江南造船廠為中國海軍建造大部分驅逐艦。從 20 世紀到 21 世紀，江南造船 廠先后下水了兩型四艘導彈驅逐艦，分別是 052B 的廣州號和武漢號，以及 052C 的蘭州號與海口號。052C 首次裝備了源相控陣雷達與海紅旗-9 艦空導彈，從而具 備了強大的區域防空能力，被稱之為中華神盾，中國第一次擁有了一款真正意義 上的現代化先進戰艦。在我國整個驅逐艦艦隊中，由江南造船廠建造的驅逐艦， 已經占了大多數：052D 型、052C 型、052B 型、052 型都由江南造船廠建造。

       民船業務方面，江南造船從原來單一的散貨船系列調整到以高附加值的超大 型集裝箱船系列、液化氣船系列為主。2020 年度超大型液化氣船（VLGC）接單 全球市場占有率達 57%，位居世界第一，打破中型液化氣船（MGC）市場壟斷， 成功進入日本市場，實現 LPG 運輸船全譜系實單覆蓋。2021 年江南造船是中國 唯一擁有全系列液化氣船、研發、設計、建造能力的船企，目前已具備 A 型艙、 B 型艙、C 型艙和 Mark III 薄膜艙各類圍護系統液化氣船自主研發設計和建造能 力。江南造船能夠順利承接并建造 99000 立方米 VLEC，標志“BrilliancE”B 型液貨艙技術已經得到了主管當局、船級社、航運業界和專業船東的認可。 江南造船自主研發設計完成了一整套具有完整知識產權的“BrilliancE”型圍 護系統，申報了三十余項專利。大寫字母“B”表示 B 型液艙、大寫字母“E”表 示乙烷（Ethane,-89%uB0C）和乙烯（Ethylene，-104%uB0C）。B 型液貨艙具有 安全可靠性高、結構疲勞壽命長、貨艙維護成本低、裝載貨品靈活度高、無液位裝 載限制、貨艙殘留貨物量少等優點。B 型艙可裝載液化石油氣（LPG）、乙烯和乙 烷在內的多種液化氣體貨物。同時 B 型艙技術還可拓展應用到 LNG 貨艙和燃料 艙上，實現國外專利的“可替代”，突破“卡脖子”壟斷。江南造船已經研發完成 了 80000 立方級 B 型艙 LNG 船，以及可配置在大型集裝箱船上的 6000 至 18500 立方的 LNG 燃料艙。此外，VLEC 的先進結構設計理念還“反哺”了江南造船的 超大型液化石油氣船（VLGC）的換代船型上，江南造船最新研發的 93000 立方 VLGC 獲得了 11 艘實船訂單，其綜合性能全面領先于韓國現代的同型船。

     2022-2025 年江南造船在手訂單中集裝箱船占比 67%。根據克拉克森數據統 計，江南造船有 2 個干船塢，1 個泊位，起重機最大工作負荷為 1600 噸。截至 2022 年 5 月，江南造船在手訂單 60 艘船，共計 554 萬 DWT。2021 年完工 22 艘船共計 142 萬 DWT，訂單金額為 15 億美元，2022 年在手訂單+完工量 144 萬 DWT，訂單金額為 16 億美元。2023 年訂單量達到 224 萬 DWT，訂單金額為 22.4 億美元。以載重噸計，在手訂單中集裝箱船占比最高為 67%，其次是氣船占比 32%。 根據公司公告，江南造船 2021 實現營收 250.79 億元，占中國船舶總營收的 41.98%，實現歸母凈利潤 4.47 億元。

    外高橋造船：中國民用造船的領軍企業，布局民船、海工、郵輪三大領域 外高橋造船是中國民用造船業的領軍企業，是船舶行業內最具規模化、現代 化、專業化和影響力的造船企業之一，是船級社戰略合作企業。外高橋造船現有業務主要分為商船、海工、 郵輪三大板塊。在商船領域，產品覆蓋散貨輪、油輪、超大型集裝箱船、液化氣 船。在海洋工程裝備領域，產品覆蓋半潛式鉆井平臺、自升式鉆井平臺、浮式生產 儲油輪。2021 全年交付 3 座庫存鉆井平臺，承接 1 艘 34 萬噸 FPSO。在大型郵 輪領域，外高橋造船承建了我國首艘國產大型郵輪，標志著中國船舶業在該領域 實現了零的突破，正式跨入大型郵輪建造新時代。2021 年完成了多項重點船型的 雙燃料等多項技術的配置，并著力突破包括 LNG 運輸船型開發、綠色燃料應用等 一批關鍵核心技術。

     散貨船是外高橋造船的優勢船型，占據世界船隊 16.7%的份額，2021 年外高 橋造船獲工信部頒發的制造業單項冠軍。制造業“單項冠軍”代表著全球細分行 業最高的發展水平、最強的市場實力。外高橋造船單項冠軍產品是“好望角”型散 貨船，從第一代的 17.5 萬噸型，經歷了 175K、176K、186K、206K、208K 等 11 型產品，均由外高橋造船自主開發。典型船型是第六代 18 萬噸標準好望角型散貨 船，采用環境友好型雙殼保護，在節能低碳設計上具有良好的引領作用。“好望角” 型散貨船是我國船舶行業中擁有完全自主知識產權和較強市場核心競爭力的精品 船型之一，被業界譽為由“中國制造”轉變為“中國創造”的成功范例。外高橋的 “好望角”品牌是世界綠色船型研發建造中心，是國內建造最多、國際市場占有 率最大的中國船舶出口“第一品牌”，占據世界船隊 16.7%的份額。克拉克森數據 顯示，外高橋造船所制造的好望角型散貨船總量達到 5254 萬 DWT，排名世界第 一。其制造的散貨船總量 5287 萬 DWT，排名世界第二。

   2022-2025 年，外高橋造船的在手訂單中散貨船占比最高為 40%。根據克拉 克森數據統計，外高橋造船有 2 個干船塢，4 個泊位，起重機最大工作負荷為 800 噸。外高橋造船在手訂單 60 艘船，共計 712 萬 DWT。2021 年完工 20 艘船共計 356 萬 DWT，訂單金額為 21 億美元，2022 年在手訂單+完工量 262 萬 DWT， 訂單金額為 8 億美元。2023 年訂單量達到 296 萬 DWT，訂單金額為 42 億美元。 以載重噸計，在手訂單中散貨船占比最高為 40%，其次是集裝箱占比 34%。根據 公司公告，外高橋造船 2021 實現營收 123.57 億元，占中國船舶總營收的 20.68%， 實現歸母凈利潤-4.2 億元。

     廣船國際：國內最大、最強的軍輔船生產保障基地 廣船國際是中國華南地區最大、最強的軍輔船生產保障基地，可研發、設計、 建造符合世界各主要船級社規范要求的 40 萬載重噸以下的各類艦船。廣船國際因 軍而生、依軍而興。新中國成立后，南方海防薄弱，應海軍要求，在廣州建立魚雷 快艇制造廠，1954 年籌建廣州造船廠。廣船國際建造了多艘木質魚雷快艇，在 “八·六”閩東海戰和“崇武以東海戰”中擊沉、擊傷敵方炮艦，立下赫赫戰功。 60 多年來，先后為中國海軍修造交付各類艦船數百艘。先后建造了 02 型魚雷快 艇，55 甲高速炮艇，65 型護衛艦，051 導彈驅逐艦，護衛艦，援越船只，和平方 舟醫院船，補給艦，布纜船等。

     民船方面，中程成品油船（MR 船）和超靈便型油船是廣船國際的優勢船型。 廣船國際在 MR、LR1&LR2、VLCC、VLOC 型船舶，以及半潛船、客滾船等高技 術、高附加值船舶掌握核心技術，實現了油輪系列的全覆蓋。成功建造了被譽為 “全能冠軍”的 18000 噸半潛運輸船、中國第一艘 1600 米車道/1500 客位豪華 客滾船，其高新技術研究成果處于國內領先水平。廣船國際自主研發建造的超大 型油船 32 萬載重噸 VLCC 和 25 萬噸礦砂船（VLOC）獲得了市場的青睞。根據 克拉克森數據，廣船國際所制造的 MR 船總量達到 813 萬 DWT，排名世界第三， 國內第一。靈便型液貨船系列產品，其性價比達到了國際一流水平，受到市場的 青睞，廣船國際制造的超靈便型油船總量 995 萬 DWT，排名世界第三。

   中船澄西：五星級修船廠，瞄準高附加值船型 中船澄西被業界稱為“五星級”修船廠，尤其在高技術含量、高附加值特種 船舶的修理和改裝業務具有較大市場份額。中船澄西前身是建于 1973 年的澄西 船舶修造廠。2007 年中船澄西船舶修造有限公司正式掛牌成立，成立之初就以“做 強修船、適度造船、擴大非船”作為戰略目標。“周期短、效率高、質量優”是公 司修船品牌的鮮明特征，船東認可度高，優質客戶穩定。2021 年中船澄西順利交 付 1 艘自卸式改裝船、2 艘橙汁改裝船、46 艘新裝脫硫裝置、85 個壓載水處理項 目，承接特涂船項目 12 艘、國輪 14 艘、壓載水安裝項目 83 艘，高附加值、高技 術船舶產值占比達 73%。造船方面，2021 年中船澄西在 62000 噸重吊船和 26000 噸自卸船取得階段性成果，瀝青船、冷藏集裝箱等各類高端船舶順利交付。 自卸型散貨船和靈便型散貨船是中船澄西的優勢船型。根據克拉克森數據， 中船澄西建造的自卸型散貨船總量為 55 萬 DWT，排名世界第一。據國際船舶網， 2022 年 1 月，中船澄西交付全球最先進的綠色自卸船，26000 噸雙槳雙舵全電推 自卸船 1 號船。該船是雙槳雙舵全電推的新船型，是全球最先進的綠色自卸船， 采用世界最先進的博格推進器“雙鰭全電力推進系統”，推進效率提高至約 70%， 獨有的“風帆模式”可有效減少約 20%的海水阻力；自卸系統擁有 5450 噸/小時 卸貨速率，并首次使用可伸縮臂架，碼頭卸貨點更加靈活。靈便型散貨船也是中 船澄西的優勢船型，中船澄西建造的大靈便型散貨船總量為 904 萬 DWT，排名世 界第五。